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深交所发布主动管理ETF业务指引推动权益类基金产品创新发展

Wed, 17 Jun 2026 16:34:03 +0800

深交所发布《主动管理交易型开放式基金业务指引》推动ETF产品创新发展

6月17日，深圳证券交易所发布了《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第5号——主动管理交易型开放式基金》（以下简称《指引》），旨在规范主动ETF产品开发与投资运作，推动权益类基金产品创新发展。

《指引》主要内容包括：

规范内容具体要求定义与产品命名规范主动ETF定义，要求基金名称与场内简称体现“主动”属性。基金管理人和基金经理要求基金管理人需治理健全稳定、合规运作，具备丰富的主动管理经验，以及健全有效的投资运作与风险管理制度、充足的投研人员、稳定的ETF运作团队与技术系统等。基金经理应具备丰富的证券投研经验，中长期业绩良好，投资风格稳定。基资管理要求投资组合分布广泛且流动性良好，投资策略市场容量充足，合理控制组合换手率，设置合适的业绩比较基准并保持投资风格稳定。信息披露与风险防控要求基金管理人需充分披露申购赎回清单制作与指数ETF的差异，做好主动ETF的特有风险提示，建立风险监控系统，监控主动ETF运行情况，并对潜在风险进行防范、控制和处理。基金份额认购、交易和申购赎回按产品类别适用《深圳证券交易所证券投资基金交易和申购赎回实施细则》等有关规定。

深交所表示，将按照中国证监会统一部署，推进主动ETF产品开发工作，推动产品平稳落地，持续丰富ETF产品谱系，完善产品配套机制，助力公募基金行业高质量发展。

日本央行如期加息25个基点利率升至31年来最高水平

Tue, 16 Jun 2026 13:21:59 +0800

　　日本央行加息25个基点，将目标利率由0.75%上调至1.00%，为31年来最高水平，符合市场预期，此前已连续三次会议按兵不动。

　　日本央行行长植田和男因治疗肝囊肿感染近日住院，他将以书面形式向政策委员会提交意见，但不会参与投票。

　　日本央行副行长内田真一周二作为央行的主要沟通者将成为焦点，肩负解释央行最新决定和未来政策方向的重任。这位副行长十多年来一直是日本央行的主要政策制定者之一，他将代替行长植田和男出席记者会，后者上周因肝囊肿感染住院治疗。即便行长仍在住院，市场普遍预期日本央行将把基准利率上调至1995年以来的最高水平。内田真一此前因白血病接受了数月治疗，刚刚出院不久。他将代替植田和男出席记者会，这将是自1998年日本央行法颁布以来，首次出现央行行长因健康原因缺席政策决策的情况。

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责任编辑：王永生

国家邮政局：5月中国快递发展指数为472.9 同比提升3.1%

Mon, 15 Jun 2026 17:19:16 +0800

FOREXBNB获悉，国家邮政局发布5月中国快递发展指数报告。经测算，2026年5月中国快递发展指数为472.9，同比提升3.1%。其中发展规模指数为644.5，同比提升7%；服务质量指数为676.8，与去年同期基本持平；发展能力指数为234.7，同比提升3.3%；发展趋势指数为60.6。5月，行业规模持续扩容，服务体系日趋多元，设施网络优化升级，对实体经济支撑保障作用日益凸显。

图1 2024年5月至2026年5月中国快递发展指数

5月，发展规模指数为644.5，同比提升7%。从分项指标看，5月快递业务量预计同比增长6%左右，快递业务收入预计同比增长8.5%左右。5月，快递企业紧扣电商大促等市场需求，统筹调配人员、运力等核心资源，增强重点区域、重点场景服务能力，持续拓展科技创新应用广度与深度，高效保障荔枝、樱桃等应季农产品寄递上行。在多重需求叠加释放、全链路精准服务的有力支撑下，行业业务规模快速增长，后面连续三周日均快递业务量突破6亿件。

5月，服务质量指数为676.8，与去年同期基本持平。从分项指标看，快递服务公众满意度预计为84.8分。重点地区72小时妥投率预计为86.6%，同比提升0.5个百分点。行业多场景服务纵深拓展，新模式、新装备加速落地，服务品质稳步提升。一是“快递+现代农业”高效发展。快递企业持续构建“航空+高铁+陆运”多枢纽协同的立体物流新格局，提升干线联运效能；有序拓展无人机配送航线，破解偏远山区、特色产区物流瓶颈，提升农特产品运输稳定性与配送时效；移动分拣车直接开进产地，实现就近分拣、即时装车，最大限度减少中转损耗；组建专业揽收团队，投入气调保鲜箱，全程保障樱桃新鲜度；在广东、海南、重庆等多地布局建设产地仓，一站式完成分级、拣选、打包、发货全流程作业。二是“快递+文旅”深化融合。快递企业深耕文旅市场，丰富服务业态。依托千年贡荔底蕴，打造古荔枝文化主题驿站，搭建“文旅引流+寄递便民+产业助农”融合发展体系，让千年荔枝文化借现代物流广泛传播。在景区、酒店、交通枢纽布设智能寄递设备，轻轻一碰，即可完成一键寄递，真正实现游客轻装出行、好物随心寄送。三是服务模式优化创新。快递企业不断延伸服务版图，新兴场景服务能力持续增强。迭代升级末端服务模式，推出收派一体化服务，既缩减用户时间成本，也提升一线揽派作业效率。

5月，发展能力指数为234.7，同比提升3.3%。行业网络布局不断优化，转运能力再上新台阶。一是基础设施持续完善。快递企业启用盘锦转运中心，泉州智慧物流园、闽台快递总部、福建(泉州)科技产业园建设有序推进，区域集散与辐射带动能力全面提升。二是航空运输能力稳步增强。快递企业正式投用鄂州花湖国际机场公共国际货站，启用嘉兴航空物流枢纽国际功能，开通“嘉兴—达卡”全货机航线，航空辐射范围不断延伸。

5月，发展趋势指数为60.6。行业持续完善基础设施、拓展创新服务场景，服务质量与运行效率同步提升。6月，依托电商集中促销等有利条件，行业发展动能有望进一步释放。

本文编选自“国家邮政局”公众号，FOREXBNB编辑：蒋远华。

华泰期货：中东局势一波三折，关注美伊和谈进展

Mon, 15 Jun 2026 11:10:36 +0800

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　来源：华泰期货

　　作者：康远宁

　　市场分析

　　价格价差：绝对价格方面，美伊和谈出现进展，油价高位回落，截止周五收盘，布伦特原油首行价格（8月）收于87.33美元/桶，WTI原油首行合约（7月）收于至84.88美元/桶，Dubai原油首行价格（8月）收于83.18美元/桶。

　　月差方面，三大基准油月差维持弱势继续回落，Brent M1-M2价差回落至1.2美元/桶，WTI M1-M2价差回落至1.53美元/桶，Dubai M1-M2价差回落至4.16美元/桶。

　　远期曲线方面，前端曲线溢价回落，但整条曲线维持近月升水结构，全球原油库存仍处于持续下降阶段

　　地区价差方面，Brent Dubai EFS首行美元/桶回落至6.95美元/桶，WTI-Brent首行合约价差略有扩大至-3.94美元/桶，美国原油出口利润近期显著收窄，美国库存持续下降支撑WTI价格，而近期Brent与Dubai表现更弱。

　　实货贴水方面，北海基准油BFOETW的贴水基本持稳，中东油种与KEBCO实货贴水明显走弱，其他油种基本持稳，海峡重启预期对Dubai的冲击更加明显。

　　成品油裂解价差方面，原油下跌成品油裂差并未明显反弹，此前表现坚挺的汽油裂解也出现回落，整体来看，美国与丹格特增加成品油出口部分抵消了中东出口缺口，目前关注到的主要依赖成品油进口的国家如澳大利亚、东南亚地区、拉美、欧洲等大型经济体均未出现能源危机，仅肯尼亚、秘鲁等小国家出现燃料危机，高油价抑制需求、库存消耗、替代能源以及政府管控等多种措施阻止了危机的发生。

　　库存：根据Kpler高频库存数据，全球海陆原油库存（不含中国不含美国SPR库存）持续下降至29.7亿桶以下，较2月底下降近2亿桶，如果仅看陆上原油库存水平已经处于5年同期最低水平，近期由于伊朗浮仓增加以及西区在途货物增加，海上原油库存显著增加，波斯湾内的海上浮仓与岸罐库存在冲突期间增加了近1亿桶。目前来看，中国原油进口大幅下降（减少500万桶/日）叠加美国出口大幅（增加200万桶/日）增加，显著抵消了中东原油出口下降（冲突后减少1000万桶/日），这导致全球库存下降速度显著低于预期。中国陆上原油库存近期下降至12亿桶左右（卫星浮顶罐库存不含地下SPR），库存去化相对较慢，目前中东到货（除伊朗外）已经中断，但中国库存去化力度有限，主要是炼厂降负力度较大抵消了进口下降且冲突前中国原油超买，但由于成品油需求萎缩以及炼厂减化增油调整产品结构，国内成品油库存显著增加，炼厂保供压力下降。原油浮仓方面，近期海上在途原油库存企稳后大幅反弹重新后小幅回落至12亿桶，主要是北美与拉美等西区海货显著增加。浮仓货量目前在1.47亿桶，主要反应中东船货滞留在霍尔木兹海峡内以及海峡外的伊朗原油浮仓。制裁油方面，美军加强伊朗石油封锁后，伊朗装船量显著下降，伊朗原油在途货量从1.9亿桶下降至1.5亿桶，浮仓数量维持在5200万桶。美军封锁后伊朗面临显著的原油胀库压力。

　　原油船期：由于霍尔木兹海峡断航，绝大部分中东原油发货处于停滞状态，不过近期暗船航行增加，流量监测难度加大，目前除阿曼原油出口正常外，其他经过海峡出口的原油发货中断，沙特与阿联酋通过绕行出口约600万桶/日原油，中东原油发货量下降后企稳于780万桶/日，主要是近期伊朗原油发货量显著下降。近期伊朗原油发货量断崖式下降至30万桶/日，美军封锁是主要原因，媒体报道由于封锁导致伊朗石油收入减少60亿美元。俄罗斯原油发货量小幅下降至370万桶/日，近期乌克兰持续袭击俄罗斯炼厂与港口。CPC原油发货量维持在180万桶/日高位，阿塞拜疆发货量维持在50万桶/日。北非阿尔及利亚发货恢复至50万桶/日，利比亚发货维持110万桶/日。拉美原油发货量反弹至650万桶/日，巴西发货量达到210万桶/日，墨西哥原油发货量回升至60万桶/日，委内瑞拉发货量持续增加至120万桶/日，发货从中国转向美国、欧洲与印度，圭亚那发货量维持在90万桶/日。美国原油发货量回落至550万桶/日，冲突以来大幅增加了150万桶/日，美国成品油出口同比大幅增加100万桶/日达到350万桶/日。加拿大原油出口量维持在80万桶/日，成品油出口也有所增加。

　　原油到货方面，东北亚原油到货反弹至1200（较冲突前下降600万桶/日），中国到货量持续下降，目前降低至650万桶/日，东南亚原油到货下降至260万桶/日（较冲突前大幅下降100万桶/日），南亚原油到货回升至540万桶/日（已高于冲突前水平），随着美国拉美等西区原油船货近期逐步到港，预计日韩印度的到货量将会回升。美国原油到货量从270万桶/日下降至220万桶/日维持低位。欧洲到货量维持在960万桶/日，较冲突前变化不大。

　　炼厂检修与利润：截至6月12日当周，全球炼油厂停工量仍维持在每日1000万桶以上，俄罗斯持续遭受的袭击继续推高全球停工规模。对古比雪夫的新一轮袭击迫使萨马拉枢纽全面停产，进一步加剧了俄罗斯本已高企的停工水平。与此同时，随着北美和欧洲地区一次及二次装置逐步重启，两地炼油厂停工量持续向季节性低位回落。亚洲的检修周期正逐步收尾。预计截至6月19日当周，全球停工量将稳定在每日1000万桶左右，战争相关干扰将抵消其他地区因复产带来的停工量下降。截至6月12日当周，俄罗斯炼厂停工产能预估为340万桶/日。萨马拉枢纽因乌克兰系列无人机袭击遭受重创。新古比雪夫炼厂自4月遭无人机袭击后持续停产，截至6月初仅以大幅缩减的产能部分运营。塞兹兰炼厂在早些时候因主原油加工装置受损停产后短暂重启，5月21日再度遭袭导致加工中断。该枢纽最后运营的古比雪夫炼厂于6月10日凌晨遇袭引发火灾，致使整个萨马拉枢纽连续至少两日暂停在圣彼得堡交易所的报价。下卡姆斯克地区的泰夫与塔涅科炼厂遭无人机袭击并引发火灾，虽正积极处理影响，但预计将维持降负荷预防性运营。秋明（原安提平斯克）炼厂6月6日柴油加氢装置发生火灾，因技术故障持续停运。此外，阿菲普斯基炼厂因无人机残骸引发火灾，已于6月10日扑灭。预计整体停工水平将维持在近300万桶/日。截至6月19日，日均产量为400万桶，且袭击风险持续高企。截至6月12日当周，中东地区炼厂停工产能增加6万桶/日，总计约210万桶/日。科威特设施在近期遇袭后维持最低限度运行，预计霍尔木兹海峡重新开放后两到三周内可恢复全面运营。叙利亚巴尼亚斯炼厂已开始为期五个月的扩建停工，霍姆斯炼厂则完成全面检修后重启一座常压蒸馏装置。阿曼杜库姆因原油供应中断削减供应，其炼厂加工量缩减。此外，海法炼厂计划于2026年第四季度进行例行维护。截至6月12日当周，中东地区总停工产能预计保持在约210万桶/日的稳定水平。

　　地缘政治：市场持续关注美伊谅解备忘录签署情况，双方签署协议的可能性有所增加，但关键性分歧解决难度大，海峡正常化可能性提升，但不确定性依然较大，市场近期已经Price in了和谈进展，油价目前依然是中东局势投票器。

　　整体预判：维持油价四种情形判断，目前局势倾向于海峡重启，但局势较为动荡，不宜过早做空油价

　　策略

　　石油市场由于中东局势面临诸多不确定性，当前参与原油市场风险较高，建议使用期权工具规避风险

　　风险

　　下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航、高通胀引发全球经济危机

　　上行风险：美伊重新开战、全球石油库存下降至阈值引发实质性短缺

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。

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责任编辑：朱赫楠

国际油价大跌超4%！美伊达成和平协议，霍尔木兹海峡有望6月19日重新开放

Mon, 15 Jun 2026 09:58:14 +0800

美伊和平协议达成，国际油价大幅下跌

在美伊达成旨在结束中东战争的和平协议后，国际油价出现大幅下跌。布伦特原油期货跌近4%，报83.90美元/桶；WTI原油期货跌超4%，报81.19美元/桶。欧洲天然气期货价格也大幅下跌，跌幅一度达5.8%。

和平协议细节

美国总统特朗普宣布，美国与伊朗的协议“现已完成”，并授权霍尔木兹海峡“免费开放”以及美国海军立即解除相关封锁。待双方于6月19日正式签署协议后，霍尔木兹海峡将于当天“重新开放”。巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫表示，经过密集谈判，美国与伊朗已达成和平协议，双方宣布立即永久停止所有战线的军事行动，包括在黎巴嫩的行动。

伊朗外交部副部长加里巴巴迪确认伊美谅解备忘录文本已最终确定，伊斯兰堡备忘录”正式签署仪式将于6月19日在瑞士举行。加里巴巴迪表示，从6月15日凌晨起将立即发生两件事：第一，在所有战线永久且立即结束战争，包括黎巴嫩战线；第二，美国解除并终止对伊朗实施的海上封锁。

能源市场影响

自今年2月底中东战争爆发以来，全球能源市场一直深受其影响。当时，美国和以色列对伊朗发动攻击，伊朗对整个波斯湾地区发动打击，并关闭了霍尔木兹海峡。在和平时期，该海峡承担着全球约五分之一的原油运输流量。此外，美军还对与伊朗有关联的船只实施了封锁。

在冲突初期油价飙升之后，近几周来油价持续回落，原因是华盛顿和德黑兰不断释放双方接近达成协议的信号，同时也出现了部分经由霍尔木兹海峡运输的原油恢复流动的迹象。此外，发达经济体动用了紧急原油储备，而部分主要进口国则削减了原油进口规模。

尽管该协议将为波斯湾地区能源生产国、全球航运业以及消费者带来重大利好，但霍尔木兹海峡这一关键航运咽喉全面恢复通航之前仍面临诸多障碍。其中包括清除反舰水雷，以及明确伊朗方面是否希望对过境船只实施更严格的控制。

若中东局势进一步缓和、霍尔木兹海峡能顺利恢复通航，能源价格有望继续回落。尽管即便战争短期内结束，前期上涨的能源、运输和原材料成本仍可能继续通过供应链向终端传导，未来数月美国消费者仍可能面临商品和服务价格上涨压力，但能源价格的回落有望为通胀预期及对美联储加息预期降温。

原油期货价格价格布伦特原油期货 83.90美元/桶 WTI原油期货 81.19美元/桶

美银拉响“1994式”警报：美联储迅猛加息“达摩克利斯之剑”高悬，美股恐迎结构性重挫

Sat, 13 Jun 2026 21:45:28 +0800

美银全球研究团队发布宏观策略报告，警示市场风险

美国银行全球研究团队在其最新报告中警告，当前的宏观经济轨迹与1994年惊人地相似，拉响了鹰派警报。美银首席投资策略师迈克尔·哈特内特指出，美国经济形势与1994年存在显著相似之处，包括强于预期的经济数据迫使美联储从宽松立场骤然转向激进加息，美国股市表现低迷，国债收益率飙升。

哈特内特将市场当前的状态描述为“冻结看多”，并警告若美股七巨头ETF无法守住65美元关口，将构成一个危险的信号。

“4-4组合”：通胀与失业率的罕见信号

美银研报指出，标普500指数在CPI突破4%后的三个月内平均下跌4%，六个月内平均下跌7%。当前，美国5月CPI同比涨幅已攀升至4.2%，能源价格是这一上升的最直接推手。而真正令美银策略团队感到不安的是CPI与失业率之间罕见的位置关系，当前失业率录得4.3%，CPI与失业率几乎处于同一水平线上，历史经验显示，这一组合往往出现在美联储紧缩周期的前夜。

时间 CPI同比涨幅失业率 5月 4.2% 4.3%

美银的研报将这组数据的意义追溯至美联储历史上的关键时刻：1966年、1973年、1990年、2000年、2008年以及2021年。在上述每一个年份，美联储均处于或即将进入一轮持续紧缩周期，而市场随后无一例外地经历了大幅波动与风险资产面临的严峻挑战。

1994年的重演：速度远比幅度更重要

美银研究团队指出，要理解2026年下半年的市场风险，必须将时钟拨回1994年。1994年的关键教训，并非美联储加息的最终幅度，而是其加息的速度与意外程度。在美国银行的分析框架中，1994年的故事是以美联储持续宽松叠加“无就业复苏”的局面，因一季度非农就业数据超预期爆表而戛然而止，迫使反应滞后的美联储转向激进加息。这一突如其来的政策转向，直接导致了所谓“债券大屠杀”的发生。

美银警告，2026年目前的经济强劲表现，极有可能正在重演当年的“紧缩故事线”——市场当前对经济“软着陆”的乐观情绪，正在掩盖由于利率长期维持高位可能引发的潜在信用违约风险。

美联储新任主席凯文·沃什将于6月16日至17日主持其任期内的首次FOMC会议。市场普遍预计本次会议将维持利率不变，但点阵图和措辞变化将成为关键变量。数据层面的压力已不容忽视：5月非农新增就业17.2万人，远超市场预期的8.5万人，失业率维持在4.3%。通胀与就业双双超出预期，市场核心议题已从“何时降息”转变为“何时加息”。利率互换市场已完全定价美联储年内加息一次，12月加息的概率已被完全纳入定价。

巴克莱银行全球股票战术策略主管Alex Altmann预计标普500指数将出现6%至7%的回调。他指出，散户狂热情绪已达到甚至超过2021年的水平，而当时的狂热发生在深度负实际利率环境中，如今实际利率已为正。

美国银行方面，其牛熊指标从8.7小幅升至8.8，卖出信号已连续第四周延续，主要受科技股资金创纪录流入驱动。截至6月10日当周，股票市场共吸引315亿美元资金流入，其中科技基金录得创纪录的123亿美元净流入。在市场经历回调的同时，资金仍在向科技板块加速涌入——这在美银策略师看来正是一股不可持续的狂热。

美银全球研究团队的这份报告，无疑给当前依然沉浸在AI科技股狂欢中的华尔街泼了一盆冷水。在大选/中期选举年，政治博弈往往会放大了宏观政策的腾挪难度。如果通胀在11月中期选举前果真冲破5%，现任美国政府与美联储将面临巨大的政治与民生压力，被迫维持高利率甚至不排除暗示重启加息。

瑞银专家电话会：厄尔尼诺现象已“正式成立”且可能“非常强烈”

Sat, 13 Jun 2026 19:55:22 +0800

一场可能是近几十年来最强的厄尔尼诺正在成形，它对全球农业、通胀和大宗商品市场的冲击，已经开始进入投资者的视野。

据追风交易台消息，6月12日，瑞银（UBS）全球可持续发展研究团队举办了一场专家电话会议，邀请欧洲中期天气预报中心（ECMWF）首席科学家Dr. Tim Stockdale就厄尔尼诺现象的最新进展及其市场影响进行深度解读。

就在电话会前一天，美国国家海洋暨大气总署（NOAA）于6月11日正式宣布厄尔尼诺现象成立，并预测其将在今年秋季进一步增强至中等或强烈级别。这一定性，标志着市场此前的担忧从预期变成了现实。

这次厄尔尼诺有多强？

厄尔尼诺的形成机制并不复杂：当太平洋西部的大量异常暖水向中部和东部漂移，正常的信风随之减弱，冷水上涌减少，海面温度进一步升高——这是一个自我强化的循环。一旦形成强烈事件，大量热量将被释放进大气层并扩散至全球。

此次事件的特殊之处在于规模。Dr. Stockdale在电话会上指出，目前热带太平洋中部已积聚了一片温度达30度或以上的异常暖水团，面积相当于整个美国本土，"在他看来极不寻常"。

ECMWF的模型给出了一个明确信号：此次厄尔尼诺"几乎没有可能低于2度"，而多模型中位数预测到11月将达到3度。按照分级标准，海面温度异常达到2度即为"极强"级别（厄尔尼诺通常在12月前后达到峰值）。NOAA最新数据显示，演变为极强事件的概率为63%。

值得注意的是，媒体常用的"超级厄尔尼诺"并非官方术语。Dr. Stockdale特别澄清了这一点。

一个新指标：相对Niño指数

传统的海面温度异常指标之外，ECMWF还引入了一个更新的"相对Niño指数"——它衡量的是Niño区域相对于整个热带地区的温度差异，而非绝对温度。

目前，相对指数比传统指标低约半度。这背后有一个重要逻辑：大气层对温度梯度的响应比对绝对温度更敏感。随着全球变暖，整个热带地区的背景温度都在抬升，传统指标可能会高估厄尔尼诺的实际大气影响。

但气候变化也带来了另一面的放大效应：在更温暖的背景下，不下雨时土壤干燥得更快；下雨时，大气中水分更多，降雨也更为猛烈。这使得预测变得更加复杂。

农业：总体偏负面，但影响不均

对农业的影响是市场最关注的核心问题之一。

总体判断是：厄尔尼诺对全球农业产量偏负面，但影响并不均匀——部分地区（例如降雨条件改善的区域）反而可能受益。

具体到主要作物：玉米、大米、小麦的产量在厄尔尼诺年份通常低于正常水平，并推动价格上涨；大豆是个例外，全球平均来看反而呈现正向响应。

糖的情况尤为值得关注。全球糖市供需本已偏紧，投机性空头头寸较大。一旦厄尔尼诺导致印度季风减弱（目前预测降雨量约为正常水平的92%），印度糖产量可能同比减少约300万至800万吨，触发价格大幅波动。

通胀传导：食品价格是关键变量

厄尔尼诺对通胀的影响路径清晰：天气冲击→农产品减产→食品价格上涨→通胀压力扩散。

测算显示，IMF全球食品价格指数的同比变化（滞后四个月）能够解释新兴市场食品通胀波动的约94%，以及发达市场约83%。这意味着，一旦全球食品价格因厄尔尼诺走高，通胀压力几乎是确定性的传导。

以印度为例，厄尔尼诺引发的季风偏弱风险可能推高食品通胀，但由于食品在CPI中的直接权重约为21%，一轮冲击的直接影响相对有限。真正的风险在于：如果冲击持续，二轮效应（即通胀预期扩散）将更难控制。

能源与保险：煤炭需求上升，飓风季或偏平静

厄尔尼诺对能源市场的影响主要体现在两个方向，方向相反但结果一致——都指向动力煤需求上升。

一方面，极端高温可能席卷亚洲，推高电力需求（尤其是制冷用电），带动煤炭消费和进口增加，收紧海运市场。

另一方面，厄尔尼诺通常导致拉丁美洲和非洲降雨减少，水电发电量下降，进一步填补的缺口同样需要热力发电来补充。

保险行业则面临一个相对有利的短期窗口：厄尔尼诺年份墨西哥湾飓风活动通常低于平均水平，有助于改善保险公司的账面价值。但需注意，飓风数量减少不等于强度降低。此外，澳大利亚在厄尔尼诺年份巨灾损失通常偏低，但干旱和山火风险上升；南美洲部分地区则可能面临更多洪涝。

区域影响：热带信号清晰，中纬度存在不确定性

Dr. Stockdale强调，每次厄尔尼诺都有其独特性，但会呈现一些一致性规律。热带地区的信号相对清晰和稳定，而中纬度地区（例如欧洲）的影响则更弱、更难预测。

这意味着，对于亚洲、南美洲、澳大利亚等热带和副热带地区的投资者而言，厄尔尼诺的影响路径相对可以参考历史规律；而对于欧洲市场，不确定性更大，需要更谨慎地对待模型预测。

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中国信通院：“词元(Token)云服务提质赋能评估计划” 正式启动

Sat, 13 Jun 2026 15:19:43 +0800

FOREXBNB获悉，中国信息通信研究院以“可信词元(Token)云服务”为主题，于2026年6月10日组织开展了研讨会。会上，中国信通院联合天翼云、阿里云、华为云、京东云、联想、阶跃星辰、金山办公、清程极智等十余家企业，发起了“词元(Token)云服务提质赋能评估计划”并发布多项成果。

一是发起《词元云服务行业自律公约》倡议，围绕“诚信可信、安全可靠、良性发展、规范有序”四大愿景，凝聚行业共识，结合市场需求和产业发展趋势，建立用户权益保障行为准则，形成统一规范的服务等级协议(SLA)，为产业可持续发展筑牢根基。

二是发布《基于Token的云服务能力要求》标准及评估体系。依托中国通信标准化协会，联合云服务商、模型服务商、智能体服务商等各方主体，共同编制以词元为核心交付模式的云服务系列标准，为行业健康发展提供指引。

三是发布“可信Token云服务方基准测试”。基于中国信通院原有的可信云性能和可用性监测能力，联合清华大学开展词元云服务质量测评研究，建立词元云服务关键指标监测及在线基准测试能力。

四是成立“云模芯用”生态推进矩阵，矩阵依托于云计算开源产业联盟，旨在构建“规范化、可度量、可持续”的云模芯用协同行业基准，矩阵将围绕产业研究、标准制定、评估验证、生态建设、国际合作五大方面开展工作。促进行业交流，培育良性生态，推动产业高质量发展。

中国信通院表示，“词元(Token)云服务提质赋能评估计划”以“创新赋能、规范立本、产业聚力、生态共赢”为核心理念，联合产学研用各方主体，构建政策指引、标准评估、技术攻关、行业应用、生态协同的一体化产业赋能体系，推动词元云服务这一智能经济新业态规范有序发展。

韩国1万亿美元养老基金暂停再平衡巴克莱警告股汇波动加剧

Sat, 13 Jun 2026 09:47:58 +0800

巴克莱警告：韩国国民年金公团暂停再平衡加剧股市波动和韩元压力

巴克莱银行指出，韩国国民年金公团（NPS）暂停投资组合再平衡的决策加剧了韩国股市的波动性，并给韩元带来了额外的压力。巴克莱银行经济学家Bum Ki Son表示，尽管暂停再平衡可能为NPS和韩国综合股价指数（KOSPI）带来更高的收益，但这是以市场波动性显著上升为代价的。

NPS作为韩国最大的养老基金和股市第一大持股机构，今年1月临时豁免了一项规定，即当资产配置比例偏离预设区间时，必须对投资组合进行再平衡。NPS管理委员会当时警告称，在市场大幅波动的环境下，持续调整仓位会对本土股市及外汇市场造成巨大影响。

股市波动和NPS投资策略

受人工智能行情升温和存储芯片需求激增推动，韩国股市飙升。然而，保证金走高以及伊朗战争局势的发展引发了剧烈的市场波动。KOSPI在1月飙升24%，创下单月最大涨幅纪录，随后在4月被31%的涨幅所打破。

NPS上月将本土股票配置目标从14.9%上调至20.8%，海外股票配置目标从37.2%下调至34.7%。官方数据显示，该基金一季度本土股票投资收益率达21.7%；截至3月31日，其资产管理总规模达1526.1万亿韩元（约合1万亿美元）。

Son表示，如果NPS照常执行再平衡操作，截至5月底其收益率仅为11.1%。他指出，尽管收益表现优异，但如果不进行再平衡，投资组合的波动性要高得多。他还补充说，暂停再平衡也加剧了Kospi的波动性，因为NPS在3月市场过热期间没有卖出，在6月以来市场回调阶段也没有买入。

韩元压力和外资撤资

Son表示，NPS暂停再平衡实际上将调仓压力转移给了境外投资者，导致外资从韩国股市撤资，进而催生了巨额美元需求，加剧了汇市波动。今年以来，全球基金已从韩国股市净卖出787亿美元股票。

本月早些时候，尽管韩国政府承诺将抑制过度波动，韩元仍跌至2009年以来的最低水平，凸显了部分亚洲货币因伊朗战争及其引发的能源冲击而面临的压力。本周，韩国当局宣布计划打击投机性外汇交易，这有助于推动韩元强劲反弹。

Son最后表示，投资组合再平衡操作将于7月恢复，届时NPS能否严格依照规则执行调仓，将成为影响韩元走势的关键因素。该机构已释放信号，由于降低了每日再平衡限额，再平衡力度将会减弱。这可能会加剧韩国股市的波动，并给韩元带来更大的压力。

KOSPI指数表现涨幅 1月 24% 4月 31% NPS资产配置目标调整本土股票海外股票 1月 14.9% 37.2% 调整后 20.8% 34.7% NPS一季度本土股票投资收益率 21.7% NPS资产管理总规模 1526.1万亿韩元（约合1万亿美元）

优时科技林培森：很多品牌看似一直在投放流量，实则是在为平台打工

Sat, 13 Jun 2026 00:39:31 +0800

专题：2026IAI传鉴国际创意节

　　2026IAI传鉴国际创意节于6月12日至13日在北京举办，主题为“聚势新增长”。优时科技创始人林培森在演讲中表示，当下我们正处在碎片化时间经济时代。

　　他指出，过去大家还有整块时间读书、看长视频，如今内容形式不断精简，慢慢变成短视频，甚至短短0.3秒内抓不住用户视线，用户就会直接划走。在这样的注意力环境里，单纯投流并不等同于有效增长。

　　“就拿三只松鼠来说，企业营收达到五百亿，但净利润不足五千万。这也反映出一个行业现状：很多品牌看似一直在投放流量，实则是在为平台打工。线上流量已经见顶，如果品牌线上转化率达不到2%，那剩下98%的曝光都属于资源浪费。”他说。

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